Was sind kommerzielle Quittungen?
Ein kommerzielles Papier ist ein kurzfristiges, unbesichertes Schuldtitel, das von Unternehmen ausgegeben wird. Es wird üblicherweise verwendet, um kurzfristige Verbindlichkeiten wie Löhne, Verbindlichkeiten gegenüber Lieferanten sowie Lagerbestände oder Waren zum Verkauf zu finanzieren (Baklanova et al., 2020).
Die kommerzielle Quittung gibt einen Geldbetrag an, der bis zu einem bestimmten Datum (Fälligkeit) zurückgezahlt werden muss. Der Mindestwert von kommerziellen Quittungen liegt in der Regel bei 100.000 USD, während die Fälligkeit oder Rückzahlungsfrist zwischen 1 und 270 Tagen variiert (Baklanova et al., 2020). Die durchschnittliche Laufzeit beträgt 30 Tage (Hayes, 2022).
Wie funktionieren kommerzielle Quittungen?
Das kommerzielle Papier wurde vor etwa 150 Jahren eingeführt, als Kaufleute in New York begannen, ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten an Makler zu verkaufen, um über genügend Kapital für kurzfristige Verpflichtungen zu verfügen.
Verkaufsmakler oder Händler kaufen das Papier (auch bekannt als Wechsel) zu einem Abschlag vom Nennwert, auch als „Par“-Wert bekannt. Anschließend verkaufen sie das Papier an Banken und andere Investoren. Die Händler zahlten den Investoren einen Betrag, der dem Nennwert entsprach. Beispielsweise würden sie eine kommerzielle Quittung für einige Prozent weniger erwerben und zum beschriebenen Nennwert verkaufen.
Ein kommerzielles Papier ist durch keine Art von Sicherheiten abgesichert, was es zu einer ungesicherten Schuld macht. Es unterscheidet sich vom asset-backed commercial paper, einer Klasse von Schuldtiteln, die durch Vermögenswerte gesichert sind, die vom Emittenten ausgewählt wurden (Hayes, 2022). Es liegt jedoch im Ermessen der Transaktionsparteien, wie sie ihre vertraglichen Beziehungen sichern möchten.
In jedem Fall werden kommerzielle Quittungen nur von Unternehmen mit hohen Ratings von Kreditratingagenturen ausgegeben (Hayes, 2022). Diese Unternehmen finden leicht Käufer, ohne einen signifikanten Abschlag für die Ausgabe von Schulden anbieten zu müssen. Käufer von kommerziellen Quittungen sind in der Regel andere Unternehmen, Finanzinstitute und wohlhabende Privatpersonen (Baklanova et al., 2020).
Arten von kommerziellen Quittungen
Es gibt vier Arten von kommerziellen Quittungen: Wechsel, Wechselanweisungen, Schecks und Einlagenzertifikate (Certificates of Deposit, CDs) (Hayes, 2022).
Wechsel
Wechsel sind Schuldtitel, die von einer Partei an eine andere geschrieben werden und das Versprechen beinhalten, einen bestimmten Geldbetrag bis zu einem bestimmten Datum zu zahlen. Wechsel sind eine gängige Methode zur Ausstellung von kommerziellen Quittungen.
Wechselanweisungen
Eine Wechselanweisung ist eine schriftliche Vereinbarung zwischen drei Parteien: einer Bank, einem Zahlungsempfänger und einem Zahler. Die Bank weist den Aussteller der kommerziellen Quittung an, dem Kreditgeber (Zahlungsempfänger) einen bestimmten Betrag zu einem festgelegten Zeitpunkt zu zahlen.
Schecks
Schecks werden auf Anweisung der Bank und nicht nach einer bestimmten Zeit eingelöst. Sie sind die schnellste Methode zur Ausstellung von kommerziellen Quittungen. In diesem Fall weist das ausstellende Unternehmen die Bank an, dem Empfänger zu einem bestimmten Zeitpunkt eine bestimmte Geldsumme zu übergeben.
EinlagenzertifikateEin Einlagenzertifikat ist ein Finanzdokument, durch das die Bank bestätigt, dass sie eine Geldsumme von einem Anleger erhalten hat. Die Bank verpflichtet sich, dieses Geld zusammen mit den Zinsen zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt zurückzuzahlen. Das Zertifikat gibt den Zinssatz und das Fälligkeitsdatum an.
Vorteile von kommerziellen Quittungen
Der Hauptvorteil von kommerziellen Papieren besteht darin, dass sie nicht bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert werden müssen, solange die Laufzeit 270 Tage nicht überschreitet. Dies macht sie zu einem einfachen Mittel der Finanzierung. Obwohl die Laufzeit bis zu 270 Tage betragen kann, liegt der Durchschnitt bei etwa 30 Tagen (Hayes, 2022).
Kommerzielle Quittungen sind außerdem einfacher zu handhaben als der Aufwand, die Zeit und die Kosten für die Aufnahme eines Geschäftskredits. Sie bieten Emittenten den Vorteil niedrigerer Zinssätze und Investoren ein geringes Ausfallrisiko. Zudem ermöglichen sie eine effektive Portfoliodiversifikation.
Nachteile von kommerziellen Quittungen
Unternehmen benötigen eine sehr gute Kreditwürdigkeit, um kommerzielle Quittungen auszustellen. Daher steht diese Möglichkeit nicht allen Unternehmen offen. Darüber hinaus dürfen die Erlöse aus dieser Art der Finanzierung nur für Umlaufvermögen oder Vorräte verwendet werden. Die Finanzierung von Anlagevermögen ist nur mit der Beteiligung der SEC erlaubt (Hayes, 2022).
Niedrige Zinssätze für Emittenten bedeuten auch geringe Renditen für Investoren. Aufgrund ihres beträchtlichen Werts sind kommerzielle Quittungen für kleinere Investoren nicht leicht zugänglich
allerdings können sie indirekt über Unternehmen investieren, die solche Papiere kaufen.
Kommerzielle Quittungen versus Anleihen
Beide sind Schuldtitel, jedoch gibt es wichtige Unterschiede zwischen ihnen. Kommerzielle Quittungen haben eine Laufzeit von 1 bis 270 Tagen, während Anleihen eine Laufzeit von 1 bis 30 Jahren haben (CFI Team, 2022)
Kommerzielle Quittungen beinhalten keine regelmäßigen Zahlungen. Alles wird bei Fälligkeit in einer Zahlung beglichen (Hayes, 2022), während Anleihen regelmäßig Zinsen zahlen (Parker, 2022).
Beispiel für eine kommerzielle Quittung
Angenommen, ein Bauunternehmen benötigt kurzfristige Mittel zur Finanzierung von Baumaterial. Das Unternehmen benötigt 100.000 Euro. Es bietet Investoren kommerzielle Quittungen mit einem Nennwert von 105.000 Euro an. Wenn die kommerzielle Quittung fällig wird, erhalten die Investoren eine Zinszahlung von 5.000 Euro zusammen mit den 100.000 Euro, die sie verliehen haben. Dies entspricht einem Zinssatz von 5%. Dieser Zinssatz kann in Bezug auf die Zeit angepasst werden, abhängig von der Anzahl der Tage, an denen die kommerzielle Quittung unbezahlt bleibt (Outstanding).
Ist eine kommerzielle Quittung eine Art Schuldeninstrument?
Ja. Kommerzielle Papiere sind kurzfristige und (un)gesicherte Schuldeninstrumente, die von Institutionen ausgegeben werden, die Kapital für einen kurzen Zeitraum benötigen. Sie sind eine Alternative zur Aufnahme eines Unternehmenskredits.
Wer sind die Hauptkäufer von kommerziellen Quittungen?
Aufgrund des erheblichen Emissionsvolumens sind die Hauptkäufer von kommerziellen Quittungen große Institutionen. Laut der SEC gehören zu diesen Institutionen: Investmentgesellschaften, Rentenfonds (Altersvorsorgekonten), staatliche und lokale Regierungen sowie Finanz- und Nicht-Finanzinstitutionen (Baklanova et al., 2020). Auch Einzelpersonen können Käufer von kommerziellen Quittungen sein.
Wie investieren Einzelpersonen in kommerzielle Papiere?
Da der Mindestinvestitionsbetrag in der Regel nicht gering ist, ist der beste Weg für Investoren mit kleineren Beträgen, in Unternehmen zu investieren, die kommerzielle Papiere kaufen. Dies umfasst Geldmarktfonds, Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) (Hayes, 2022).
Briefing
Kommerzielle Papiere sind ungesicherte Schulden mit kurzer Laufzeit (bis zu 270 Tagen), die von Unternehmen mit einer hohen Kreditwürdigkeit ausgegeben werden. Sie bieten eine profitablere Möglichkeit, Mittel zur Deckung kurzfristiger Ausgaben zu beschaffen, im Vergleich zur Aufnahme eines Unternehmenskredits.
Kommerzielle Papiere können auch für die Emittenten profitabler sein, aufgrund des niedrigen Zinssatzes und der schnellen Fälligkeit. Obwohl dieser Zinssatz für Investoren nicht immer so attraktiv ist, kann er eine höhere Rendite bieten als die von einigen Anleihen (z. B. Schatzwechseln) (Hayes, 2022). Zudem ist es eine Investitionsmöglichkeit, die dazu beitragen kann, das Portfolio zu diversifizieren.
Kommerzielle Papiere können als risikoarme Investition angesehen werden, aufgrund der hohen Kreditwürdigkeit der Emittenten. Es sollte jedoch beachtet werden, dass sie wie jede andere Investition auch ein gewisses Risiko mit sich bringen (Hayes, 2022).
